PENGARUH LEVERAGE, FIRM SIZE DAN INVESTMENT OPPORTUNITY SET TERHADAP DIVIDEND POLICY PADA PERUSAHAAN SEKTOR KEUANGAN DALAM BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2020-2024
Abstract
Tujuan dari penelitian ini untuk menganalisis pengaruh leverage, firm size, dan investment opportunity set terhadap dividend policy pada perusahaan sektor keuangan dalam BEI periode 2020-2024. Metode penelitian yang digunakan adalah metode kuantitatif dengan pendekatan deskriptif. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder berupa data laporan keuangan dan tahunan perusahaan. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan sub sektor keuangan dengan populasi seluruh bank yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2020-2024 yang berjumlah 251 perusahaan. Teknik pemilihan sampel menggunakan teknik purposive sampling sehingga diperoleh sampel peneltian berjumlah 15 Perusahaan. Teknik pengumpulan data dilakukan dengan metode studi lapangan dan kepustakaan. Teknik analisis data yang digunakan yaitu penentuan metode estimasi data panel, uji asumsi klasik, analisis regresi data panel, uji kelayakan model data panel, uji koefisien determinasi, dan uji hipotesis menggunakan aplikasi Eviews 12. Model data panel yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan model fixed effect yang telah memenuhi uji kelayakan model melalui uji F. Hasil penelitian menunjukkan bahwa leverage berpengaruh secara positif signifikan terhadap dividend policy, firm size berpengaruh secara positif signifikan terhadap dividend policy, dan investment opportunity set tidak berpengaruh signifikan terhadap dividend policy pada perusahaan sektor keuangan dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020-2024.
References
Adjaoud, F., & Ben-Amar, W. (2010). Corporate governance and dividend policy: The Canadian evidence. Journal of Business Finance & Accounting, 37(5-6), 668–694. https://doi.org/10.1111/j.1468-5957.2010.02207.x
Afza, T., & Mirza, H. H. (2010). Ownership structure andcash flows as determinants of corporate dividendpolicy in Pakistan. International Business Research,3(3), 210-221. https://doi.org/10.5539/ibr.v3n3p210
Ahmad, G. N., & Wardani, V. K. (2014). The effect of fundamental factor to dividend policy: Evidence inIndonesia Stock Exchange. International Journal of Business and Commerce, 4(2), 14–25.
Ahmed, I. E. (2015). Liquidity, profitability and the divi-dend payout policy. World Review of Business Research, 5(2), 73–85.
Aini, A. N., Irianto, M. F., & Sari, A. R. (2025). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas, Likuiditas dan Free Cash Flow (Fcf) Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Food and Beverage Tahun 2019-2023. Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi (MEA), 9(3), 594-613.
Amah, N. 2012. Faktor-Faktor yang Memengaruhi Dividend Policy Perusahaan go Public di Indonesia. ASSETS: Jurnal Akuntansi dan Pendidikan, (1)1: 45-55.
Ambarwati, S. D. A. (2010). Manajemen keuangan lanjut. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Arifin, Z. (2007). Teori keuangan dan pasar modal. 2nd Edition. Yogyakarta: Ekonisia.
Bambang Riyanto. 2001. Dasar - Dasar Pembelanjaan Perusahaan. BPFE, Yogykarta.
Brigham, E. F. dan J.F. Houston. 2014. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Buku Pertama. Edisi Sebelas. Salemba Empat. Jakarta.
Brigham, E. F., & Daves, P. R. (2004). Intermediate financialmanagement. 8th Edition. South-Western: Thomson.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Fundamentals of financial management (Fifteenth edition). Boston. Cengage.
Brights.id. (2025, May 27). Judul artikel terkait keuangan perusahaan. https://www.brights.id/artikel-referensi
Chang, R.P. & Rhee, S.G. (1990). The impact of personaltaxes on corporate dividend policy and capitalstructure decisions. Financial Management, 19(2),21-31.
CNBC Indonesia. (2023, May 31). Kebijakan dividen perusahaan di Indonesia. https://www.cnbcindonesia.com/market/20230531123456-17-456789/judul-artikel
D'Amato, A., & Falivena, C. (2020). Corporate social responsibility and firm value: Do firm size and age matter? Empirical evidence from European listed companies. Corporate social responsibility and environmental management, 27(2), 909-924.
Dang, C., Li, Z. F., & Yang, C. (2018). Measuring firm size in empirical corporate finance. Journal of banking & finance, 86, 159-176.
Dewi, F. K., & Kartadjumena, E. (2020). Faktor-Faktor Penentu Kebijakan Deviden Pada Perusahaan Yang Terindeks Saham Syariah Indonesia. Jurnal Akuntansi Bisnis dan Ekonomi, 6(1), 1529-1542.
Fahmi, M. M., & Sulhan, M. (2020). Pengaruh Free Cash Flow dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Dengan Kepemilikan Institusional Sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Ilmiah Manajemen, 8(2), 43-63.
Fistyarini, R., & Kusmuriyanto. (2015). Pengaruh Profitabilitas, Ios dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Dimoderasi Likuiditas. Accounting Analysis Journal, 4(2), 1-8. https://doi.org/10.15294/aaj.v4i2.7845
Gusni. (2017). Modul Teori Keuangan. Mentari.
Hartono. (2003). Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi Kedua. Yogyakarta: BPFE.
Hidayat, R. (2019). Pengaruh profitabilitas, struktur modal dan arus kas operasi terhadap kebijakan dividen perusahaan (studi kasus pada perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di bursa efek indonesia). Jurnal Pendidikan Akuntansi & Keuangan, 5(2), 79-88.
Immanuela, I. (2012). Analisis Pengaruh Collateral Asset, Debt to Equity Ratio, Kepemilikan Institusional, dan Investment Opportunity Set (IOS) terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Ekonomika, 5(2), 69-73.
Kallapur, S., & Trombley, M. A. (2001). The investment opportunity set: determinants, consequences and measurement. Managerial finance, 27(3), 3-15.
Marpaung, E.I., dan B. Hadianto. 2009. Pengaruh Profitabilitas Dan Kesempatan Investasi Terhadap Kebijakan Dividen: Studi Empirik Pada Emiten Pembentuk Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia, Jurnal Akuntansi 1(1) pp: 70-84.
McLaney, E. (2009). Business finance: Theory and practice, 8th Edition. England: Pearson Education Ltd
Miller, M.H. and Modigliani, F. (1961) Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares. The Journal of Business, 34, 411-433. http://dx.doi.org/10.1086/294442
Moradi, M., Salehi, M., & Honarmand, S. (2010). Factorsaffecting dividend policy: Empirical evidence of Iran. Poslovna Izvrsnost Zagreb, 4, 45–62.
Myers, M., & Bacon, F. (2004). The determinants of corporate dividend policy. Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 8(3), 17–28.
Nafik, Muhammad. (2010). Bursa efek dan investasi syariah. Jakarta: Serambi Ilmu Semesta.
Nurmalasari, M. R., & Prayoga, I. M. S. (2022). Pengaruh Investment Opportunity Set, Likuiditas, dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur di Masa Pandemi Covid-19. JUIMA: Jurnal Ilmu Manajemen, 12(2), 174-184.
Pradana, S. W. L Dan I. P. S. Sanjaya. 2014. Pengaruh Profitabilitas, Free Cash Flow, Dan Investment Opportunity Set Terhadap Divident Payout Ratio (Studi Empiris Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di BEI). Simposium Nasional Akuntansi XVII Mataram. 24-27 September
Pujiastuti, T. (2008). Agency cost terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur dan jasa yang go public di Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 12(2), 183-197.
Rais, N., & Santoso, H. (2017). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, vol. 17, no. 2.
Reddy, Y. S., & Rath, S. (2005). Disappearing dividendsin emerging markets? Evidence from India. Emerg-ing Markets Finance and trade, 41(6), 58–82.
Roy, A. (2015). Dividend policy, ownership structure, andcorporate governance: An empirical analysis of Indian firms. Indian Journal of Corporate Governance,8(1): 1–33
Setiawan, K., Novitasari, N. L. G., & Widhiastuti, N. L. P. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Corporate Social Responsibility Sebagai Variabel Pemoderasi. Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa Akuntansi (KHARISMA), 3(1).
Smart, S.B., Megginson, W.L. and Gitman, L.J. 2004. Corporate Finance, South- Western USA.
Suharli, M. (2007). Pengaruh Profitability dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas Sebagai Variabel Penguat (Studi Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 9(1), 9-17.
Suharli, M., 2005, Earning Management: Konsep, Penelitian, dan Implikasi Terhadap Praktek Akuntansi, Balance, Vol.2, No.2, September: 39-58.
Suherli, M., & Harahap, S. S. (2004). Studi empiris terhadap faktor penentu kebijakan jumlah dividen. Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi, 4(3), 223-245.
Susanto, L., Susanti, M., Sufiyati, S., & Sriwahyuni, S. (2013). Pengaruh Liquidity, Profitability, Leverage, Size, Collateral Assets, Growth, Dan Institutional Ownership Terhadap Dividend Policy Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei. Universitas Tarumanagara Journal of Accounting, 17(1), 76956.
Sutrisno. 2012. Manajemen Keuangan Teori. Konsep dan aplikasi (8th ed). Yogyakarta: Ekonisia.
Suwandi, H. A., Lestari, T. U., & Kristanti, F. T. (2022). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Struktur Kepemilikan Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Dividend Policy Pada Lq45. Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi (MEA), 6(3), 995-1006.
Trang, N. T. X. (2012). Determinants of dividend policy:The case of Vietnam. International Journal of Busi-ness, Economics and Law, 1, 48-57.
Utama, S. (2008). Aplikasi analisis kuantitatif. Jakarta: Salemba Empat.
Van Horne, J. C., & Wachowicz, J. M. (2014). Fundamentals of Financial Management. Harlow: Pearson Education Limited.
Vo, D. H., & Nguyen, T. M. (2014). The impact of corporate governance on firm performance: Empirical study in Vietnam. International Journal of Economics and Finance, 6(6), 1-13.
Warta Ekonomi. (2025, February 28). Tren kebijakan dividen di pasar modal Indonesia. https://www.wartaekonomi.co.id/read456789/judul-artikel
Yakub, Suardi. Suharsil, dan Jufri Halim.2014.Pengaruh Profitabilitas dan Invesment Opportunity Set terhadap Deviden Tunai Perusahaan Go Publik Sektor Perbankan Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah SAINTIKOM. 13(1)
Afza, T., & Mirza, H. H. (2010). Ownership structure andcash flows as determinants of corporate dividendpolicy in Pakistan. International Business Research,3(3), 210-221. https://doi.org/10.5539/ibr.v3n3p210
Ahmad, G. N., & Wardani, V. K. (2014). The effect of fundamental factor to dividend policy: Evidence inIndonesia Stock Exchange. International Journal of Business and Commerce, 4(2), 14–25.
Ahmed, I. E. (2015). Liquidity, profitability and the divi-dend payout policy. World Review of Business Research, 5(2), 73–85.
Aini, A. N., Irianto, M. F., & Sari, A. R. (2025). Pengaruh Struktur Kepemilikan, Ukuran Perusahaan, Leverage, Profitabilitas, Likuiditas dan Free Cash Flow (Fcf) Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Food and Beverage Tahun 2019-2023. Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi (MEA), 9(3), 594-613.
Amah, N. 2012. Faktor-Faktor yang Memengaruhi Dividend Policy Perusahaan go Public di Indonesia. ASSETS: Jurnal Akuntansi dan Pendidikan, (1)1: 45-55.
Ambarwati, S. D. A. (2010). Manajemen keuangan lanjut. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Arifin, Z. (2007). Teori keuangan dan pasar modal. 2nd Edition. Yogyakarta: Ekonisia.
Bambang Riyanto. 2001. Dasar - Dasar Pembelanjaan Perusahaan. BPFE, Yogykarta.
Brigham, E. F. dan J.F. Houston. 2014. Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Buku Pertama. Edisi Sebelas. Salemba Empat. Jakarta.
Brigham, E. F., & Daves, P. R. (2004). Intermediate financialmanagement. 8th Edition. South-Western: Thomson.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Fundamentals of financial management (Fifteenth edition). Boston. Cengage.
Brights.id. (2025, May 27). Judul artikel terkait keuangan perusahaan. https://www.brights.id/artikel-referensi
Chang, R.P. & Rhee, S.G. (1990). The impact of personaltaxes on corporate dividend policy and capitalstructure decisions. Financial Management, 19(2),21-31.
CNBC Indonesia. (2023, May 31). Kebijakan dividen perusahaan di Indonesia. https://www.cnbcindonesia.com/market/20230531123456-17-456789/judul-artikel
D'Amato, A., & Falivena, C. (2020). Corporate social responsibility and firm value: Do firm size and age matter? Empirical evidence from European listed companies. Corporate social responsibility and environmental management, 27(2), 909-924.
Dang, C., Li, Z. F., & Yang, C. (2018). Measuring firm size in empirical corporate finance. Journal of banking & finance, 86, 159-176.
Dewi, F. K., & Kartadjumena, E. (2020). Faktor-Faktor Penentu Kebijakan Deviden Pada Perusahaan Yang Terindeks Saham Syariah Indonesia. Jurnal Akuntansi Bisnis dan Ekonomi, 6(1), 1529-1542.
Fahmi, M. M., & Sulhan, M. (2020). Pengaruh Free Cash Flow dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Dengan Kepemilikan Institusional Sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Ilmiah Manajemen, 8(2), 43-63.
Fistyarini, R., & Kusmuriyanto. (2015). Pengaruh Profitabilitas, Ios dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Dimoderasi Likuiditas. Accounting Analysis Journal, 4(2), 1-8. https://doi.org/10.15294/aaj.v4i2.7845
Gusni. (2017). Modul Teori Keuangan. Mentari.
Hartono. (2003). Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi Kedua. Yogyakarta: BPFE.
Hidayat, R. (2019). Pengaruh profitabilitas, struktur modal dan arus kas operasi terhadap kebijakan dividen perusahaan (studi kasus pada perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi yang terdaftar di bursa efek indonesia). Jurnal Pendidikan Akuntansi & Keuangan, 5(2), 79-88.
Immanuela, I. (2012). Analisis Pengaruh Collateral Asset, Debt to Equity Ratio, Kepemilikan Institusional, dan Investment Opportunity Set (IOS) terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Ekonomika, 5(2), 69-73.
Kallapur, S., & Trombley, M. A. (2001). The investment opportunity set: determinants, consequences and measurement. Managerial finance, 27(3), 3-15.
Marpaung, E.I., dan B. Hadianto. 2009. Pengaruh Profitabilitas Dan Kesempatan Investasi Terhadap Kebijakan Dividen: Studi Empirik Pada Emiten Pembentuk Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia, Jurnal Akuntansi 1(1) pp: 70-84.
McLaney, E. (2009). Business finance: Theory and practice, 8th Edition. England: Pearson Education Ltd
Miller, M.H. and Modigliani, F. (1961) Dividend Policy, Growth, and the Valuation of Shares. The Journal of Business, 34, 411-433. http://dx.doi.org/10.1086/294442
Moradi, M., Salehi, M., & Honarmand, S. (2010). Factorsaffecting dividend policy: Empirical evidence of Iran. Poslovna Izvrsnost Zagreb, 4, 45–62.
Myers, M., & Bacon, F. (2004). The determinants of corporate dividend policy. Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 8(3), 17–28.
Nafik, Muhammad. (2010). Bursa efek dan investasi syariah. Jakarta: Serambi Ilmu Semesta.
Nurmalasari, M. R., & Prayoga, I. M. S. (2022). Pengaruh Investment Opportunity Set, Likuiditas, dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur di Masa Pandemi Covid-19. JUIMA: Jurnal Ilmu Manajemen, 12(2), 174-184.
Pradana, S. W. L Dan I. P. S. Sanjaya. 2014. Pengaruh Profitabilitas, Free Cash Flow, Dan Investment Opportunity Set Terhadap Divident Payout Ratio (Studi Empiris Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di BEI). Simposium Nasional Akuntansi XVII Mataram. 24-27 September
Pujiastuti, T. (2008). Agency cost terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur dan jasa yang go public di Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 12(2), 183-197.
Rais, N., & Santoso, H. (2017). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Ilmiah Manajemen Bisnis, vol. 17, no. 2.
Reddy, Y. S., & Rath, S. (2005). Disappearing dividendsin emerging markets? Evidence from India. Emerg-ing Markets Finance and trade, 41(6), 58–82.
Roy, A. (2015). Dividend policy, ownership structure, andcorporate governance: An empirical analysis of Indian firms. Indian Journal of Corporate Governance,8(1): 1–33
Setiawan, K., Novitasari, N. L. G., & Widhiastuti, N. L. P. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Corporate Social Responsibility Sebagai Variabel Pemoderasi. Kumpulan Hasil Riset Mahasiswa Akuntansi (KHARISMA), 3(1).
Smart, S.B., Megginson, W.L. and Gitman, L.J. 2004. Corporate Finance, South- Western USA.
Suharli, M. (2007). Pengaruh Profitability dan Investment Opportunity Set Terhadap Kebijakan Dividen Tunai dengan Likuiditas Sebagai Variabel Penguat (Studi Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 9(1), 9-17.
Suharli, M., 2005, Earning Management: Konsep, Penelitian, dan Implikasi Terhadap Praktek Akuntansi, Balance, Vol.2, No.2, September: 39-58.
Suherli, M., & Harahap, S. S. (2004). Studi empiris terhadap faktor penentu kebijakan jumlah dividen. Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi, 4(3), 223-245.
Susanto, L., Susanti, M., Sufiyati, S., & Sriwahyuni, S. (2013). Pengaruh Liquidity, Profitability, Leverage, Size, Collateral Assets, Growth, Dan Institutional Ownership Terhadap Dividend Policy Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei. Universitas Tarumanagara Journal of Accounting, 17(1), 76956.
Sutrisno. 2012. Manajemen Keuangan Teori. Konsep dan aplikasi (8th ed). Yogyakarta: Ekonisia.
Suwandi, H. A., Lestari, T. U., & Kristanti, F. T. (2022). Pengaruh Likuiditas, Leverage, Ukuran Perusahaan, Struktur Kepemilikan Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Dividend Policy Pada Lq45. Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi (MEA), 6(3), 995-1006.
Trang, N. T. X. (2012). Determinants of dividend policy:The case of Vietnam. International Journal of Busi-ness, Economics and Law, 1, 48-57.
Utama, S. (2008). Aplikasi analisis kuantitatif. Jakarta: Salemba Empat.
Van Horne, J. C., & Wachowicz, J. M. (2014). Fundamentals of Financial Management. Harlow: Pearson Education Limited.
Vo, D. H., & Nguyen, T. M. (2014). The impact of corporate governance on firm performance: Empirical study in Vietnam. International Journal of Economics and Finance, 6(6), 1-13.
Warta Ekonomi. (2025, February 28). Tren kebijakan dividen di pasar modal Indonesia. https://www.wartaekonomi.co.id/read456789/judul-artikel
Yakub, Suardi. Suharsil, dan Jufri Halim.2014.Pengaruh Profitabilitas dan Invesment Opportunity Set terhadap Deviden Tunai Perusahaan Go Publik Sektor Perbankan Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah SAINTIKOM. 13(1)
Published
2026-03-18
How to Cite
Putro, A., & Silviana, S. (2026). PENGARUH LEVERAGE, FIRM SIZE DAN INVESTMENT OPPORTUNITY SET TERHADAP DIVIDEND POLICY PADA PERUSAHAAN SEKTOR KEUANGAN DALAM BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2020-2024. Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi (MEA), 10(1), 1834-1849. https://doi.org/10.31955/mea.v10i1.7257
Section
Articles
Copyright (c) 2026 Jurnal Ilmiah Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi (MEA)
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
