PENGARUH STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN KEBIJAKAN DIVIDEN SEBAGAI VARIABEL INTERVENING

Siti Barokah; Sri Ramlah; Rizky Nur Cahyani

doi:10.31955/mea.v10i1.7209

Siti Barokah Universitas Muhammadiyah Gombong, Kebumen
Sri Ramlah Universitas Muhammadiyah Gombong, Kebumen
Rizky Nur Cahyani Universitas Muhammadiyah Gombong, Kebumen

DOI: https://doi.org/10.31955/mea.v10i1.7209

Abstract

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel intervening pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020–2024. Nilai perusahaan mencerminkan kemampuan manajemen dalam mengelola sumber daya secara efisien guna menciptakan kemakmuran bagi pemegang saham. Faktor-faktor seperti struktur modal dan kebijakan dividen menjadi aspek penting dalam menentukan persepsi investor terhadap prospek perusahaan. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan metode asosiatif dan bersifat causal explanatory, yang menjelaskan hubungan sebab-akibat antara variabel-variabel penelitian. Populasi penelitian adalah seluruh perusahaan manufaktur di BEI, dengan teknik purposive sampling berdasarkan kriteria publikasi laporan keuangan dan pembagian dividen secara konsisten selama periode pengamatan. Data sekunder diperoleh dari laporan tahunan dan situs resmi BEI. Analisis dilakukan dengan analisis jalur (path analysis) menggunakan bantuan perangkat lunak SPSS dan SmartPLS, disertai uji asumsi klasik, uji regresi linier berganda, serta Uji Sobel untuk menguji efek mediasi kebijakan dividen. Hasil penelitian menunjukkan bahwa (1) struktur modal berpengaruh negatif signifikan terhadap kebijakan dividen, yang berarti semakin tinggi proporsi utang, semakin kecil kemungkinan perusahaan membagikan dividen; (2) struktur modal berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, mengindikasikan bahwa penggunaan utang secara proporsional dapat meningkatkan nilai perusahaan melalui manfaat pajak (tax shield); (3) kebijakan dividen berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan, yang mendukung signaling theory, di mana pembagian dividen dipersepsikan sebagai sinyal positif terhadap prospek kinerja perusahaan; serta (4) kebijakan dividen terbukti memediasi secara parsial hubungan antara struktur modal dan nilai perusahaan. Dengan demikian, dapat disimpulkan bahwa struktur modal yang optimal dan kebijakan dividen yang konsisten mampu meningkatkan nilai perusahaan melalui peningkatan kepercayaan investor terhadap stabilitas dan prospek jangka panjang perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung teori trade-off dan signaling, serta memberikan implikasi praktis bagi manajemen dalam menentukan strategi pendanaan dan pembagian dividen yang seimbang untuk memaksimalkan nilai Perusahaan.

References

Al-Najjar, B., & Kilincarslan, E. (2018). The effect of ownership structure on dividend policy: Evidence from Turkey. Corporate Governance: The International Journal of Business in Society, 18(4), 698–716. https://doi.org/10.1108/CG-09-2017-0209
Anwar, M., & Sunarti. (2021). Pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel moderasi. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, 23(1), 12–23.
Baker, H. K., & Weigand, R. (2015). Corporate dividend policy revisited. Managerial Finance, 41(2), 126–144. https://doi.org/10.1108/MF-03-2014-0077
Bhattacharya, S. (2019). Dividend policy: A review. Financial Management, 48(2), 301–324.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2019). Fundamentals of financial management (15th ed.). Cengage Learning.
Cheng, M. C., & Tzeng, Z. C. (2018). The effect of leverage on firm value and how the firm financial quality influences on this effect. World Journal of Management, 8(2), 30–53.
DeAngelo, H., DeAngelo, L., & Skinner, D. J. (2021). Dividends and payout policy. Foundations and Trends® in Finance, 15(1), 1–140. https://doi.org/10.1561/0500000052
Lestari, N. P. A., Wahyuni, M. A., & Yuniarta, G. A. (2022). Kebijakan dividen sebagai variabel mediasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi dan Bisnis, 17(1), 45–58.
Myers, S. C. (2016). Financing of corporations. In Handbook of the economics of finance (Vol. 2, pp. 215–253). Elsevier.
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (2017). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187–221.
Nguyen, T. L. H., Vu, M. C., & Tran, T. Q. (2020). Capital structure and firm value: Evidence from emerging markets. International Journal of Financial Research, 11(4), 80–90.
Pratama, I. G. B. A., & Wiksuana, I. G. B. (2019). Pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel intervening. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 8(10), 5867–5894.
Putra, I. P. M. J. S., & Dana, I. M. (2020). Pengaruh leverage terhadap kebijakan dividen dengan profitabilitas sebagai variabel mediasi. E-Jurnal Manajemen, 9(3), 1234–1252.
Sari, N. P. L., & Abundanti, N. (2020). Peran kebijakan dividen dalam memediasi pengaruh struktur modal terhadap nilai perusahaan. Jurnal Manajemen, 24(2), 210–226.
Vo, X. V., & Ellis, C. (2017). An empirical investigation of capital structure and firm value in Vietnam. Finance Research Letters, 22, 90–94. https://doi.org/10.1016/j.frl.2016.10.014
Zulkarnaen, W., Fitriani, I., & Yuningsih, N. (2020). Pengembangan Supply Chain Management Dalam Pengelolaan Distribusi Logistik Pemilu Yang Lebih Tepat Jenis, Tepat Jumlah Dan Tepat Waktu Berbasis Human Resources Competency Development Di KPU Jawa Barat. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, & Akuntansi), 4(2), 222-243. https://doi.org/10.31955/mea.vol4.iss2.pp222-243.